本文摘要：中国锑资源非常丰富，储量、产量全球第一。

中国锑资源非常丰富，储量、产量全球第一。中国是全球锑资源尤为非常丰富的国家，根据美国地质调查局2015 年公布的数据，全球锑探明储量为200 万吨，中国为95 万吨，占到比47.5%；中国锑矿产量占到比堪称高达76.7%，为11.5 万吨。其中，湖南省贡献了中国锑产量的50%以上。

在中国，锑下游市场需求中约50%用作阻燃剂的生产，下游市场需求较平稳。　　环保力度加码，未来锑供给未来将会持续放宽。随着锑及其化合物应用于范围的不断扩大，锑对环境的污染也日益严重。

而当前，中国对环保监察的力度大大强化，2016 年7 月中旬的第一批中央环保督察组在各地引发一场治污问责风暴。随着环保力度的大大加码，将不会对污染比较严重的锑冶金企业的生产导致较小影响。2015 年中国锑产量大约11.5 万吨/年，同比增加4.2%。

若环保整治力度大大持续，对锑供给影响或将缩放。2016 年锑供给未来将会更进一步放宽，预计全年锑供给将削减1 万吨左右。　　不受供给膨胀影响，国内锑价格持续声浪。累计到8 月24 日，长江有色市场锑（1#）均价为4.55 万元/吨，较年初的3.45 万元/吨快速增长了1.1 万元/吨，增幅高达31.9%。

未来，随着环保力度的大大增大，锑供给膨胀的格局将持续，锑价格也未来将会沿袭较好的声浪势头。　　投资建议：湖南黄金最获益。

龙头企业由于环保投放较高，生产工艺更为先进设备，未来将会独善其身，必要获益于锑价格下行。湖南黄金是国内第二大锑生产企业，锑储量21.89 万吨，2015 年锑产品产量合计3.08 万吨，营业收入为9.65 亿元，不具备较强的业绩弹性。

锑价格每下跌10%，公司业绩变薄7237 万元，EPS 变薄0.06 元/股。　　风险提醒：锑市场需求上行，环保整治继续执行力度高于预期。

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